比特币10万美元过后怎么走？本轮加密货币周期走到什么位置了？
随着比特币上个月上涨了45%，我看到很多人都在谈论这究竟是局部顶部还是会一路全力冲刺到年尾。这些主要都是关键意见领袖和其他市场预言家和分析师在社交媒体上的本能呼声。当然了，没有人有预测未来的水晶球。但为了建立坚定的信念，我们喜欢把我们的直觉、经验和分析与确凿的数据结合起来。这有助于我们为有可能的结果尽量准确地分配概率。
这就是TheDeFiReport的特点，我们的研究通常包括：
在本篇报告文章里，我们将重点关注比特币链上数据，并在文末额外附上SPX6900相关内容。我们的目标是确定我们在本轮周期中处于什么样的位置。为此，我们分析了比特币的当前关键指标，并将这些指标与过去的周期进行了比较。
（1）长期持有者
我们先来看比特币的SmartMoney（聪明的钱）。
SmartMoney现在在做什么？在出售。
长期持有者在今年第一季度获利，在夏季重新积累财富，并在美国大选结束后再次开始获利。这并不奇怪。毕竟，比特币上个月上涨了45%。相较于周期低点上涨了600%。
目前，69%的比特币流通供应量在长期持有的手中。随着牛市继续，我们预计会看到长期持有者将他们的代币转移给短期持有者。所以69%这个比例应该会继续下降。
数据总结：
在2021年的周期中，当58%的流通供应量被长期持有者持有时，比特币价格达到顶峰。
在2017年的周期中，当51%的流通供应量由长期持有者持有时，比特币价格达到顶峰。
结论：Smartmoney开始获利。我们认为，随着新资金进入市场，这种情况将持续下去。要使价格上涨，需求（新资金）必须超过供给。我们认为会这样的。
（2）短期持有者
转向比特币的NewMoney（新资金）。
短期持有者是市场新进入者。在牛市中，我们通常会看到这一群体呈上升趋势，而长期持有者数量则会下降。这正是我们今天所看到的。
短期投资者在第一季度再次追逐市场。许多短期玩家在今年夏天的大洗牌中退出。现在我们看到了一股新的冲力。
数据总结：
目前，16.6%的比特币供应掌握在短期持有者手中。
在2021年的周期中，BTC达到峰值，短期持有者持有25%的流通供应量。
2017年，当短期持有者控制了70%的供应量时，BTC达到了价格顶峰。
结论：新资金正在流入比特币。从过去的周期来看，未来可能还会有更多新资金流入。
（1）交易所余额
目前，交易所的余额正在下降。这在某种程度上来说是一种反常现象，因为随着价格上涨，我们应该看到的是代币进入交易所。相反，我们看到比特币离开交易所，大概是自我托管形式。
值得注意的是，这并不是我们第一次看到这种情况。在2021年初的价格上涨之初，黄线和黑线以类似的模式偏离。在周期的后期，资金最终回到了交易所。
除了交易所的比特币余额处于2019年以来的最低水平外，我还听说场外交易柜台很缺比特币。以下是10xResearch的创始人MarcusTheilen对我最近在LinkedIn上的一篇帖子的评论：
结论：看涨
（2）融资率
期货市场的融资率可以帮助我们了解交易者的情绪和发展势头。绿线意味着多头会付钱给空头以保持他们的头寸。红线则表示空头正在付钱给多头。
数据总结：
目前，比特币的融资率为0.012%，在比特币价格达到10万美元时，融资率曾高达0.025%。
今年3月，融资率曾高达0.07%。
在2021年的周期中，融资率达到了0.17%的峰值。
结论：从历史上看，如今的融资率水平相当低考虑到比特币的交易价格接近10万美元。高融资率表明杠杆过高，是纸牌屋式的市场结构。这不是我们今天看到的情况。所以，看涨。
MVRVZ-Score帮助我们理解比特币当前市场价值与已实现价值之间的关系，已实现价值是网络成本基础工具。它基本上让我们了解了比特币持有者的平均未实现收益。一直以来，它在识别周期峰值方面做得非常出色。
数据总结：
当前的MVRV为3.17。这意味着平均持有者有217%的未实现收益。
2021年的周期峰值时MVRV为7.5（收益率为650%）。
2017年比特币峰值时的MVRV为11（收益率为1000%）。
我们来更深入些，关注长期持有者群体：
当前的长期持有MVRV为3.89。
三月份的MVRV是3.76。
长期持有MVRV在上周期BTC价格达到顶峰时曾高达12。
该指数在2017年的周期峰值时为35。
短期持有者的MVRV目前为1.26，这表明短期持有者的平均收益率为26%。
数据总结：
3月份MVRV为1.45。
在2021年的周期中达到了1.8的峰值。
在2017年的周期中MVRV为2.4。
结论：在本周期结束前，长期持有和短期持有MVRV均有可能走高。
与MVRV评分类似，Pi-CycleTopIndicator（Pi周期顶部指标）历来都是识别周期峰值比较好用的工具。它通过111日移动均线（绿色）和350日移动均线的2倍值来衡量发展势头。
当市场过热时，较短的111日移动均线会越过较长的350日移动均线。
结论：较短的移动均线尚未呈现抛物线趋势，这表明随时可能出现急剧的上升和下跌。
从11月1日起，我们就进入了极度贪婪期，从那以后就一直停留在那里。当然，当别人贪婪的时候，你要感到害怕。
但这里有一些细微差别需要探索。例如，在2020年11月初，我们首次进入了极度贪婪期。我们一直停留在那里，直到那轮周期在4月达到顶峰（持续5个月（期间有几次短暂回调）的周期让我们陷入了贪婪）。
其他链下指标也表明，本轮周期的极度贪婪期已经开始。例如，流行的加密YouTube频道的观看量仍然是上一周期高峰时的一半左右。CoinbaseApp排名第15位（上个周期排名第一）。
最后，我看到更多的人认为是局部顶部，而不是真正的超级周期。这不是我们通常在顶部看到的情况。在真正的顶部，更有可能的情况是很少有人会呼吁，因为极端繁荣将会到来许多市场参与者认为新常态将会持续下去。
结论：虽然有一些繁荣的迹象（如pump.fun、Microstrategy、meme币、AI代理、NFT回归等），但更极端的贪婪很可能会到来。对波动性的预期是人的本性。
来看SPX6900我们在之前的报告文章中提到过的一种meme币（并少量持有）。我强烈地感觉到，我们已经在这个周期中看到的meme币的走势是未来可能发生的事情的序曲。
为什么？
很明显，散户更喜欢meme币。人们喜欢赌博。交易meme币似乎有一些赌博意味。总之，这就是我对meme币的看法。一场赌博游戏。这就meme币的效用。它带来了一种社区意识和无尽的多巴胺分泌。
毫无疑问，meme币正在吸引新用户。我认为它们对加密世界来说是只有好处没有坏处的，与此同时我也承认它们并不适合所有人。很多meme币都是骗局。很多人会因为玩这个游戏损失惨重。
现在，坦率地说，作为一个花了几千个小时研究加密市场的人，我对这个行业的直觉基本上就是一种直觉。但我想分享一个我的SPX跟踪样本，这样你就可以对一些分析研究有所了解。
当谈到meme币时，我主要看以下内容：
大量的宣传者和社交媒体的言论（思想份额/关注）
持续增长的代币持有者群体
已经有大动作的项目，如出售或合并等。
市值1亿美元以上
充足的交易流动性
交易所上市（或未来可能上市）
大量鲸鱼玩家（表现出高度的信心）
明确的口号
一个做出极高价格预测的社区
在Solana上交易（通过Coinbase、Phantom轻松实现）
全球市场/可
寻址利益
SPX6900似乎符合上述条件。以下是一些要点：
注意：它的社交媒体账户在过去几个月里粉丝数量从9000名增长到5万多名。其最大的宣传账户（Murad）同期的粉丝数量从11万粉丝增长到55万在此过程中产生了几个较小的宣传账户。
代币持有者数量增长：它的代币持有者人数从几个月前的大约3000人增长至今已有7.9万人，是Solana上增长最快的（也在Base和以太坊上可用）。
韧性：在几个月前抛物线走势之前，它有过多次70%以上的修正。较峰值价格的每代币0.94美元下跌了约50%。过去七周处于0.49美元和0.72美元区间。
鲸鱼：SPX仅在Solana上1万美元以上的持有者数量就超过了4.4万个。这几乎是WIF的一半，也是Bonk的一半以上（两者的市值都是前者的5倍）。它拥有Pepe的超过10万美元和100万美元的代币持有者数量的近三分之一。Pepe的市值是SPX的13.4倍。
全球市场：有任何人都能理解的简单想法。目前在KuCoin（亚洲）和Bybit（阿联酋）、Solana、以太坊和BaseDEX上进行交易。
口号：扭转股市和停止交易，去相信一些东西。
荒谬的价格预测：Murad的目标是1000亿美元。注意，Doge在上个周期达到了900亿美元，让人敢于做梦。
这就是我的观点。请注意，我与SPX6900或任何与该项目有关的人都没有任何关系。投资加密货币风险很大。Meme币处于风险曲线的远端。我们的数据查询和分析方式可能存在缺陷，分析也可能有误。而SPX6900可能很快就会跌至零。
请注意，我的数据源是一个私有dune仪表板再加上Holderscan。我正在研究更多的数据，希望能很快分享给大家。
这是我们一开始就提到的问题。每个人都想知道年底的时候我们会在哪里。我不是一名交易者，也不是一个太关注短期价格走势的人，但我相信比特币从现在开始走高是有可能的可能在圣诞节前进入12万美元区间。
我对此不是百分之百的坚信。我一直都会看向波动性。但我确实认为，比特币价格将在2025年走得更高。
当然，我们也在关注更广泛的经济情况。全球流动性目前正在显现一些看跌信号。美元指数已从108本地高点回落，但仍处于高位。12月12日将公布CPI数据，12月18日将召开美联储议息会议。
一如既往，请做好自己的研究。预计会有很多波动性。不要投资任何你输不起的东西。
目前，传统机构对BTC 的需求极其旺盛。Deribit亚太商务负责人LinChen于X发文表示，BTC生态股票11月21日交易量达500亿美元，已经超过整个英国股市。仅MSTR交易量已达320亿美元，另外两个MSTR的杠杆ETF交易量达60亿美元。
仅 11 月第三周，就有四家上市公司在其资产负债表中增加了数十亿美元的集体债务以购买比特币，分别是 MicroStrategy、MARAHoldings、SemlerScientific和MetaPlanet。此外，MicroStrategy 年内已出售超 60 亿美元可转换票据购买比特币，对冲基金买入用于套利押注。仅自10月31日以来，MicroStrategy就购买了约135亿美元的比特币，并发行了30亿美元的零利率可转换票据，这是该公司今年第五次发行债券。
此前，美国上市公司HothTherapeutics宣布公司董事会批准购买高达100万美元的比特币。Hoth首席执行官RobbKnie表示：随着比特币的持续增长，并逐渐成为主要资产类别，吸引投资者的关注和认可，我们相信比特币将成为强大的财政储备资产。随着比特币ETF近期获得批准以及机构投资者活动日益增多，比特币将成为财政战略的有力补充。我们相信，比特币的抗通胀特性可能使其成为一种可靠的资产，具有价值存储功能。美国上市公司LQRHouseInc．近日宣布其董事会已批准购买价值100万美元的比特币作为其资金管理战略的一部分。此外，该公司现在将在CWSpirits.net上接受加密货币付款，让客户能够灵活地使用数字货币购买酒精饮料。
随着传统机构不断加码购入BTC，不少知名人士对其未来的发展前景充满信心。
普京：没有人能禁止比特币，每个人都在努力降低成本和提高可靠性
俄罗斯总统普京在 RussiaCalling投资论坛上表示，谁能禁止比特币？没有人能。谁能禁止使用其他电子支付方式？也没有人能。因为这些都是新技术。无论美元未来如何，这些工具都会以这样或那样的方式发展，因为每个人都在努力降低成本和提高可靠性。
加密交易员 Cobie：比特币市值达到黄金的 5 至 10 倍更为合理，其已成为比黄金更为稀有的星际数字黄金
加密货币交易员JordanFish（化名Cobie）在X平台发文表示：比特币翻转黄金只不过是提醒我们回归理智现实。它翻转的倍数是更有趣的问题。也许5 至 10倍是这一过程中正在接近的公平估值。
此外，其补充道：老实说，虽然黄金也会受到来自比特币竞品资产的严重竞争，而比特币基本上是星际数字黄金，因此正如墙上的文字所预言的那样，随着人类成为多行星物种，地球上的矿产岩石、黄金投资者们可能会选择更具优越性的资产上面。许多其他黄金案例：也许某个未来智能可以炼金，或者也许征服了星星的未来人类将能够进入太空中发掘无限金矿。与此相对，我们似乎不太可能在太空中找到任何比特币。
CryptoQuantCEO：比特币牛市正在启动，当前数据与 2020 年相似
CryptoQuantCEOKiYoungJu于X发文表示，比特币牛市正在启动，当前数据与2020年的市场表现相似。过去几个月链上数据显示鲸鱼持续积累比特币，当时许多人对此数据持怀疑态度，但现在这种累积的原因似乎已经变得相当清楚。
其进一步分析称，减半后挖矿成本翻倍，价格需要上涨以维持矿工的盈利能力。此外，许多交易者做空比特币，可能通过轧空推动牛市发展。而根据以往减半周期的表现，比特币牛市通常在第四季度启动。
SatoshiActFund 联合创始人：美国 10 个州拟引入战略性比特币储备立法
SatoshiActFund联合创始人DennisPorter表示，美国多个州正准备提出主权比特币储备立法。Porter正在游说当地政策制定者在10个州的管辖范围内引入BTC储备立法，并在X上披露了这一进展，强调了SatoshiActFund为通过以比特币为重点的法律所做的努力。
他称：我现在可以正式确认并宣布，美国有10个州将引入‘战略性比特币储备’立法。我们将凭借比特币赢得胜利，引领全球。Porter补充道，在10个州通过法律任重而道远。
DeribitCEO：期权市场押注 BTC 有更大反弹空间，衍生品交易员压倒性看涨
加密货币衍生品交易所Deribit首席执行官LuukStrijers指出，根据期权市场数据，加密货币衍生品交易员看起来压倒性地看涨，他们押注比特币有更大的反弹空间。
在BTC突破10万美元这一重要关口之际，虽然多数投资者可能不愿正视这一问题，但在兴奋之余仍需警惕潜在的回调风险。综合来看，当前市场所面临的回调因素主要有三。
第一项因素为当前大众情绪狂热，恐慌与贪婪指数居高不下。
Alternative 数据显示，今日恐慌与贪婪指数为 84，等级仍为极度贪婪，且上一周的等级也为极度贪婪。俗话说，买在无人问津，卖在人声鼎沸，从目前情绪数据来看，虽无法判断短期BTC顶部在哪，但随时存在回调风险。
恐慌指数阈值为 0-100 ，包含指标：波动性（25% ）+市场交易量（25% ）+社交媒体热度（15% ）+市场调查（15% ）+比特币在整个市场中的比例（10% ）+谷歌热词分析（10% ）
第二项因素为特朗普政策兑现存在窗口期，不确定性的增加会导致机构获利离场。
由于特朗普上任时间为明年1月20日，距今约一个半月，且特朗普正式上台后加密相关政策并非优先处理事项。投资银行 TDCowen 虽认为监管环境会如预期般转变，但也强调特朗普团队的重点是延长减税和解决关税及贸易问题，加密货币不会成为其首要任务，所以政策落地的力度及时间仍有待商榷。另外，分析师认为特朗普曾是加密货币的怀疑者，但在数字资产公司在竞选期间投入巨资以促进其利益后，他改变了立场，现在关于他承诺的可行性和实施时间表仍存在疑问。
综上所述，目前距离特朗普正式上台还有近两个月的窗口期。若大批资金在BTC突破10万美元之际选择获利离场，规避风险，等待特朗普上台第一时间对加密行业的态度再作决定，对于短期BTC的价格是一个利空因素，或出现大幅度回调可能。
第三个因素是当前市场杠杆率的持续上升，这在客观上已经为行情的大幅波动埋下了伏笔。
Coinglass数据显示，全网比特币期货合约未平仓头寸已达62.61万枚BTC（约合630亿美元），持续刷新历史新高；全网BTC期权未平仓头寸的名义价值为368亿美元，逼近历史高点。
回顾以往走势，杠杆既是牛市的催化剂，也是极端行情的触发点。虽然对市场动向的预测不应刻舟求剑，但风险管理始终是不可忽视的关键。
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