JLP是什么币？币圈最佳定投标的JLP为什么这么抗跌？

JLP是什么币？币圈最佳定投标的JLP为什么这么抗跌？今年以来，Jupiter的永续合约平台JLP（Jupiterliquidityprovider）成为了表现最好、收益最高的赌场之一。据Dune数据，仅8月5日一天开仓费就达247.5万美元，而每笔开仓费仅0.0006美元。但据flyingfish数据，从今年年初至今，在Jupiter上玩合约的玩家，总共只赚了370万美元，而他们给JLP贡献了1.368亿美元的手续费。

8月5日大盘暴跌，加密资产全面崩盘，以太坊抹平年内涨幅，SOL也一路下跌触及110美元。然而，在底层资产都是比特币、以太坊和SOL的情况下，JLP跌幅却较底层资产小，不少人开始好奇，为什么JLP这么抗跌？JLP怎么玩？JLP作对了什么？下面就和非常好学习小编=一起详细了解下吧！

JLP：结构化产品的先锋

JLP并非稳定币，而是一种结构化产品，与GMX的GLP类似，后者在2022/23年非常受欢迎。在众多策略中，JLP尤为突出，值得深入分析。

JLP是由Solana上的Jupiter交易所推出的结构化产品。Jupiter提供BTC、ETH和SOL的永续期货交易，杠杆高达100倍，JLP则充当这些交易者的流动性提供者和交易对手。JLP由以下资产组成：

• $0.454SOL
• $0.0963ETH
• $0.092BTC
• $0.2647USDC
• $0.0933USDT

JLP的价格首先取决于基础资产的价格。BTC、SOL和ETH的升值将推动JLP价格上涨，但由于JLP中包含约35%的稳定币，升值幅度相对较小。JLP的价格受以下因素影响：

• 基础资产的价格（BTC、ETH、SOL、USDC和USDT）
• 交易者支付的费用
• 交易者的盈亏状况

交易者在永续合约上产生的费用中，75%进入JLP金库，相当于当前费用水平的50%年化收益率，并通过JLP价格升值累积。JLP还充当Jupiter交易员的交易对手，若交易员盈利，收益从JLP金库支付；若交易员亏损，损失将添加到金库。以下图表显示了JLP价格自年初以来的表现。

合约玩家：开仓那一刻起就在欠债

在JLP上，用户的交易对手方是平台本身，当交易者寻求开杠杆头寸时，他们从池中借入代币，由预言机直接喂价。这种模式也被称为「合伙开赌场」，即用户赚钱，平台亏钱。

JLP池支持五种资产：SOL、ETH、WBTC、USDC、USDT，合约支持1.1 x-10 0x的杠杆倍数，从JLP池中借出相关流动性，在平仓后，交易者获取收益或了结亏损，并将剩余代币返还给JLP池。

以做多SOL为例，假设SOL价格150美元，开设5倍杠杆，即向池子中借出5枚SOL，价值750美元。若SOL价格上涨至160美元，仓位升至800美元，交易者获利平仓。平仓后，交易者需归还最初的750美元本金，总盈利50美元。但对于平台来说，由于此时SOL上涨，本金价不足5枚SOL，因此平台U本位资金不变，而币本位处于亏损状态。

若SOL价格下跌至140美元，仓位仅剩700美元，交易者止损平仓，因此交易者需将剩余700美元的资产还给平台，并补交50美元。由于SOL下跌， 50美元对应的SOL数量增加，平台币本位处于盈利状态，U本位资金依旧不变。同理，做空SOL则需借出稳定币。

JLP与一般永续合约最大的不同点可能就在于，后者可能会出现负费率的情况，为了让永续合约的价格贴近现货价格，平台会补贴利率，但是在JLP的情况下，并不存在平台补贴。

无论盈利还是亏损，开仓本金都来自JLP平台，因此，无论做多还是做空，从开仓那一刻起，交易者就在欠平台的债。据JLPPool页面显示，目前JLP的APR为72.47% ，但该数据每周更新一次，与实际收益有所差距。

可直接在合约交易页面手动计算，不同池子的利率不同，即下图中的借款费率（Borrowrate）。若以SOL的利率来算，每小时0.0028%（x24小时x365天），年化达24.53%，同理，以太坊年化16.64%，比特币年化44.68%，即总年化为85.58%。

从左至右分别是SOL、ETH、wBTC的合约相关费用 

JLP投资者：收益与亏损都小于底层资产

交易产生的费用会反映到平台代币JLP上。据官方介绍，JLP的价值来自三个方面。

一是建仓、平仓、借贷费用以及资金池交易费用的75% 。由于能拿到平台手续费分成，因此这部分的JLP净值基本处于上涨状态。

二是来自5种底层资产，理论上（下图中的TargetWelghtage），一枚JLP价格由44%的SOL、 10%的ETH、 11%的WBTC、 26%的USDC和9%的USDT组成。在官方平台页面上也会根据这些因素计算出JLP的净值，目前为3.18美元。

SOL、以太坊和比特币的上涨与下降也会让JLP随之变化。因此有社区成员认为，逢低抄底JLP是个不错的选择，不仅可以吃到底层资产的涨幅，又能吃到平台手续费。

然而仔细对比JLP和其余资产的涨跌幅可发现，JLP的波动都要更小。最主要的原因就是JLP的价值组成中， 35%来自稳定币（USDT和USDC），而稳定币的价格并不会出现剧烈波动。

为了更具体比较JLP涨幅，DeFi研究员@22333D计算了5月7日至5月19日，JLP与等份额的SOL、以太坊和比特币的价格变化，发现JLP涨幅是最小的，其中JLP涨幅5.3% ，而对应的SOL、以太坊和比特币涨幅总计6.8% 。

@ 2233 3D解释，不足的部分可能来自JLP平台的币本位亏损。这也是JLP价值的第三部分来源，即交易者盈亏，其与JLP价格成负相关。假如一个交易员赚了非常多钱，那JLP的净值就会下降，相当于JLP的资产组成被合约玩家赚走了，反之亦然。

虽然短期来看，平台也会处于亏损状态，但据flyingfish数据，自今年以来，JLP的盈利总体上大于亏损。

把JLP当理财？

目前，可以直接在JLP官网通过Jupiter现价单购买JLP，实现0手续费。购买的一部分JLP来自LP提供，一部分是新铸造的JLP。当JLP达到TVL限制（7亿美元）时将停止铸造，目前TVL达5.91亿美元。

@ 2233 3D指出，如果用SOL购买JLP，那可以等同于把56%的SOL换成了稳定币、以太坊和比特币。再用占JLP总仓位35%的资金量做多SOL，就可以用对冲的方式实现SOL的理财。

如果用USDT或USDC购买JLP，可以用占JLP总仓位44%的资金量做空SOL， 10%做空以太坊、 11%做空比特币，这样其实就把JLP变成了一个稳定币本位的理财产品。

除此之外，JLP也有别的套利玩法，比如在Solana借贷平台Kamino存入JLP，借出稳定币后再买入JLP，实现杠杆挖矿。但正因为JLP的赌场因素使其价格存在不可控风险，无论是作为合约玩家或是代币投资者，均需谨慎处理，DYOR。

JLP的投资回报

由于基础资产的升值和交易者支付的费用，JLP今年从1.78美元上涨至3.25美元，涨幅达61.28%。年初至今的投资回报率相当于106.5%的年回报率，远超任何稳定币产品。然而，由于JLP仅包含35%的稳定币成分，持有JLP相比于使用稳定币进行耕作面临更高风险（如交易员的PnL敞口和基础资产的波动性）。

比较JLP与BTC、ETH和SOL的表现可以发现，JLP的表现优于BTC和ETH，但略逊于SOL。通过对JLP的波动性调整后的回报进行分析，JLP在风险调整后的回报方面明显优于BTC、ETH或SOL。尽管如此，JLP仍然面临智能合约风险和Jupiter平台漏洞利用的风险。

Syrup：高收益的另一种选择

Syrup是基于MapleFinanceRWA借贷市场的协议。在Syrup上，存款人可以通过向机构提供超额抵押贷款，以透明的方式获得TradFi收益。Syrup上的USDC存款人可以获得16-20%的年化收益，由机构借款人支付。

目前，Syrup上的USDC存款总额为4150万美元，这些资金被借给机构，这些机构已提供2600万美元的抵押品（包括SOL、PT-sUSDe和BTC），并借入1490万美元。USDC贷方的收益来自机构抵押品的收益率（7.5%年化收益率）和USDC借款利率（9.34%年化收益率）。

额外收益策略

• PYUSD-由Paypal发行的稳定币PYUSD，其供应量已超过6亿美元。Paypal目前向KaminoFinance上的PYUSD存款人提供高达20%的年化收益。

• Morpho-去中心化且无需许可的借贷市场Morpho，拥有策展人推动市场和战略的发展。市场上的USDC贷款人可获得丰厚收益，特别是在考虑$MORPHO奖励时。

• Usual-最近推出了由RWA支持的稳定币USD0和USD0++。持有USD0++可获得RWA抵押品收益及积分。

结论

通过稳定币挖矿能否跑赢市场？在一般市场条件下，这可能不会发生（也许只有在市场大幅下跌时）。然而，将投资组合中的闲置部分用于获取高收益，确实可以带来额外的回报（但需注意风险）。

JLP尤其引人注目。尽管它不是稳定币，而是一种结构化产品，但其表现优于市场，同时波动性较小。如果SOL在今年剩余时间内继续强劲，而JLP保持高额费用，可能会继续强劲表现。